鞭打屁股

　　证券时报记者 余世鹏

　　在政策持续呵护、供给持续增加的背景下，ETF（交易型开放式指数基金）发展正驶入快车道。

　　为“活跃资本市场，提振投资者信心”，8月18日，证监会有关负责人表示，要加快投资端改革，大力发展权益类基金，其中包括放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度。在政策的鼓励下，华夏、易方达、汇添富、华宝等多家基金公司同时上报了多只主题ETF产品。

　　截至目前，宽基ETF虽然占据规模优势，但细分赛道主题ETF却在数量上表现出了后来居上趋势。业内认为，指数基金规模超过主动管理基金规模或将成为长期趋势。随着ETF投资群体不断扩容，全市场对ETF投资工具和配置策略提出了更加多元化的需求。

　　多家公募上报ETF产品

　　8月18日晚间，华夏、易方达、汇添富、华宝等公募同时上报了跟踪信创指数的行业主题ETF。其中，华夏、汇添富、华宝上报的是跟踪中证信息技术应用创新产业指数的ETF，易方达上报的是跟踪国证信息技术创新主题的ETF。中证指数公司官网显示，中证信息技术应用创新产业指数，是从沪深市场中选取不超过50只业务涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司证券作为指数样本，反映信创产业上市公司证券的整体表现。截至目前，该指数自由流通市值超过7000亿元，样本平均自由流通市值为143.27亿元。

　　另外，8月18日还有大成基金上报了跟踪中证红利低波动100指数的ETF。除了这些国内指数ETF外，18日南方基金还上报了两只海外ETF，分别为南方标普医疗保健精选行业ETF（QDII）和南方罗素2000ETF（QDII）。从证券时报记者观察来看，国内市场对罗素2000指数相对陌生，但8月初时华夏基金就上报了一只跟踪该指数的ETF。

　　银华基金ETF业务总监王帅对证券时报记者表示，目前A股主要ETF产品覆盖已较全面，未来A股以外的海外资产、另类资产会成为新方向，甚至特殊结构的如主动ETF、增强ETF、含有衍生品结构的ETF都有可能引领中国ETF的创新方向。除产品本身外，ETF另一个方向就是组合化和策略化，在ETF布局区域完备情况下，如何更好地使用这些产品就成为了新的话题。

　　行业主题ETF后来居上

　　从结构来看，目前近2万亿的ETF体量中，包括华泰柏瑞沪深300ETF等在内宽基产品占据规模优势，但数量上却是细分赛道行业主题ETF有了明显后来居上的趋势。

　　据Wind数据，截至8月18日，全市场ETF规模为1.83万亿元，其中有1.26万亿元为股票型ETF，占比接近70%。股票型ETF分散于661只产品中，其中有381只为主题指数ETF，数量占比达到了58%。但由于主题指数容量较小，381只主题指数ETF合计份额和规模分别只有4955.04亿份和4094.58亿元。其中，跟踪半导体相关指数的ETF就有7只，截至6月30日的总规模接近780亿元，其中华夏国证半导体芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF规模均超过240亿元，国泰CES半导体芯片ETF规模也接近200亿元。另外还有跟踪中药、医疗器械、绿色电力、酒类、机器人、创新药、大农业、畜牧养殖、稀土产业等细分领域的ETF。

　　鹏华基金副总裁、首席市场官刘嵚表示，参考海外成熟市场的发展历程，未来指数基金规模超过主动管理基金规模或将成为长期趋势。随着ETF投资群体不断扩容，全市场对ETF投资工具和配置策略提出了更加多元化的需求。刘嵚表示，从ETF整体发展趋势而言，聚焦细分指数ETF方向、打造差异化优势不失为另辟蹊径的方式，具备宽基、新能源、金融、消费、科技、医药、碳中和等多种行业指数集群，以打造跨市场指数平台，满足投资者多元指数投资需求。

　　机构持仓规模逐步提升

　　刘嵚还说到，机构投资力量有望成为ETF市场高质量发展的重要驱动力之一。据不完全统计，截至2022年底，机构端持有宽基类ETF规模创下历史新高。从2023年初以来权益ETF的资金流向来看，机构端在行业类ETF的持仓规模逐步提升。

　　某公募投研人士对记者表示，证监会最新提出的研究将ETF引入盘后固定价格交易机制和将ETF纳入转融通标的等系列优化举措，在很大程度上会进一步提升机构投资者的配置效率。随着市场有效性持续提升，主动权益的超额收益水平未来会往下走，通过布局ETF追求板块贝塔收益，是机构大类资产配置的主流趋势，这在过往一段时间ETF的资金流向上已有了充分体现。

　　具体来看，华宝基金指数投资总监、指数研发投资部总经理胡洁表示，在市场下跌过程中ETF常常出现“越跌越买”现象，越来越成为投资者抄底和配置工具。胡洁称，ETF“越跌越买”是全球普遍的现象，在美股2020年熔断时，美国最大的标普500ETF出现了大比例资金流入的现象。2021年以来，A股整体呈现震荡回调走势，部分ETF出现明显的资金净申购，既包括沪深300ETF、科创50ETF等宽基ETF，也包括医疗ETF、半导体ETF等行业主题类ETF。从Wind数据统计来看，2021年和2022年ETF净流入分别达1178亿元和3044亿元。

　　另外，在机构投资力量驱动下，ETF投资还有望形成长钱效应。胡洁表示，ETF投资要从更长期角度来考虑两个问题：一是产品是不是政策或未来国家重点支持的方向，如科创赛道作为战略新兴行业的发展重点，金融科技作为数字经济的代表主题，未来投融资需求会在政策的支持下进一步发展，值得布局；二是赛道未来是否能有足够的成长空间。有些赛道即使有政策支持，但市场对它们未来的成长性已没有太多超预期考虑因素，有的未来成长性不确定性偏高，因此要进一步精挑细选。